기본적 분석

마지막 업데이트: 2022년 5월 26일 | 0개 댓글
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기본적 분석

주가를 분석하는 방법은 크게 기술적 분석(technical analysis)과 기본적 분석(fundamental analysis)으로 나뉜다. 기술적 분석은 과거의 가격과 거래량 등을 토대로 기본적 분석 향후의 주가 움직임을 예측하는 기법이다. 반면 기본적 분석은 증권의 내재가치를 알아내기 위해 거시경제 변수와 개별기업의 실적·경쟁력 등을 파헤친다. 기술적 분석과 기본적 분석의 상대적 우위는 금융투기자들의 영원한 논쟁거리다. 테크니션들은 기술적 분석의 신호들을 신뢰하지만 가치투자자들은 기본적 분석만이 절대 진리라고 믿는다.

실제 사례를 보면 기술적 분석과 기본적 분석의 전적은 용호상박(龍虎相搏)이라 할 수 있다. 기술적 분석은 100년 전 다우 이론이 태동한 이래 수많은 슈퍼 트레이더를 탄생시켰다. 월가의 전설 제시 리버모어, 상품선물의 거인 윌리엄 갠, 터틀 트레이딩의 창시자 리처드 데니스, RSI지표의 창시자 웰레스 와일더, 작용 반작용 이론의 로저 밥슨 등 기술적 분석으로 돈을 번 트레이더는 너무 많아서 일일이 나열하기 힘들 정도다.

기본적 분석을 대표하는 투자자는 너무나도 유명한 워렌 버핏이다. 그는 현존하는 세계적 부호로서 장기투자와 가치투자의 진면목을 보여준 대표적 사례다. 워렌 버핏 역시 젊은 시절에는 차트분석에 심취하여 매매를 했으나 기본적 분석 손실을 거듭한 끝에 자신은 기술적 분석과 잘 맞지 않는다고 단념했다고 한다. 이후 벤저민 그레이엄이라는 스승을 만나 투자계의 거목으로 성장하게 된다. 필립 피셔, 존 네프, 피턴 린치, 그리고 성공적인 펀드매니저들과 트레이더들이 기본적 분석으로 막대한 부를 일구었다.

기술적 분석과 기본적 분석 중 무엇이 더 우월한 방법이냐고 묻는다면 그야말로 어리석은 질문일 수밖에 없다. 분석기법은 투자의 도구일 뿐, 투자의 성공을 가져오는 것은 투자자의 능력과 노력이기 때문이다. 자본시장은 이종격투기 대회와도 같다. 권투를 배웠든 유도를 배웠든 강한 자가 살아남는 곳이다. 실제로 트레이더들은 기본적 분석과 기술적 분석을 병행하고 상호 검증하면서 매매를 한다.

상품선물의 대가 로이 롱스트리트는 다음과 같은 말을 남겼다. 트레이더가 어둠 속에 조난당한 자라면, 기본적 분석은 오두막의 불빛, 기술적 분석은 손전등이다. 기본적 분석이 없다면 정처 없이 헤맬 것이고, 기술적 분석이 없다면 오두막까지 무사히 다다를 수가 없다.

주식부처는 십 수 년간 기술적 분석을 연구하고 있는 선물 트레이더다. 자본시장에서 1조를 버는 것이 그의 인생목표다. 2012년 자신의 투자철학을 담은 '주식부처의 투자설법'을 출간한 바 있다. [email protected]

earticle

With the opening of the local capital market, foreign investors started to make large investments. As such, fundamental analysis became a key point for stock investments. Moreover, the financial crisis in Korea also forced local analysts to start focusing on fundamental analysis as well. In addition, intrinsic value of a corporation and industry affected the local investment community. This research evaluates the usefulness of financial data in financial statements and tests the analyst following of Fundamental variables. This research uses 16 fundamental variables, which are derived from analyst experience. In this test, 13 fundamental variables are significant for investment decisions. In terms of the analyst following, there were 11 fundamental variables that were found to be meaningful. However, for corporations without analyst following, it was found that there were 13 useful fundamental variables. The AFS was used as a dummy variable to test the usefulness of the fundamental analysis depending on the Analyst Following. The result presented that 7 fundamental variables were significant.

국내 자본시장의 개방에 따른 외국자본의 본격적인 투자는 재무제표 정보를 활용하여 투자의사를 결정하는 기본적 분석이 도입되는 중요한 계기가 되었다. 이후 외환위기를 거치면서 증권 분석가들의 기본적 분석에 따른 투자가 보편화되기 시작하였으며, 투자분석가들은 기본적 분석을 통해 기업의 내재적 가치를 평가하고 이를 바탕으로 해당 기업 및 업종에 대한 투자의견을 제시하고 있다. 본 연구에서는 증권분석가들이 사용하는 기본적 분석의 기본이 되는 재무제표 정보의 유용성을 검증하고, Analyst Following 여부에 따른 기본적 분석변수의 가치관련성 차이 여부를 검증하였다. 본 연구에서는 총 16개의 기본적 분석변수를 사용하였으며, 이 중 13개의 기본적 분석변수가 유용한 것으로 나타났다. Analyst Following 여부에 따른 집단간 분석에서는 Analyst Following이 있는 경우에는 11개 기본적 분석변수가 유의하였으며, Analyst Following이 없는 경우에는 13개의 기본적 분석변수가 유의한 것으로 나타났다. 또한 Analyst Following을 하는 경우에는 기본적 분석변수의 설명력이 증가하는 것으로 나타났으며, dummy변수인 AFS을 사용하여 분석한 기본적 분석변수의 가치 관련성 검증에서는 7개의 기본적 변수가 유의한 것으로 나타났다.

국문 요약
I. 서론
II. 선행연구의 검토
III. 연구설계
3.1 가설의 설정
3.2 변수의 선정
3.3 분석대상 기업
3.4 기숱통계
3.5 연구방법
IV. 실증분석 결과
4.1 기본적 분석변수의 유용성 검증
4.2 Analyst Following 여부에 따른 분석
V. 결론 및 한계점
참고문헌
Abstract

기본적 분석

Fundamental Analysis is a broad term that describes the act of trading based purely on global aspects that influence supply and demand of currencies, commodities, and equities. If you happen upon.

Leading Economic Indicators

Economic indicators, or economic releases, are vital components to consider when making trading decisions. While some releases like Employment data or Retail Sales gives us a snapshot of an.

Key Economic Announcements

Economic announcements, or new events, are a widely followed aspect of trading due to their influence on monetary as well as political policy. Therefore, it is important to know which announcements.

Consumer and Producer Price Indices

Consumer and Producer Price Indices The Consumer Price Index (CPI) and Producer Price Index (PPI) are inflationary measures used to determine whether prices for goods and services are rising.

Central Banks

In its simplest context, Central Banks are responsible for overseeing the monetary system for a nation (or group of nations); however, central banks have a range of responsibilities, from overseeing.

Five key drivers of the forex market

Central Bank Interest Rates On a macro level, there is a no larger influence in exchange rate values than central banks and the interest-rate decisions they make. In a general sense, if a central.

What Is Fundamental Analysis?

Fundamental Analysis is a broad term that describes the act of trading based purely on global aspects that influence supply and demand of currencies, commodities, and equities. Many traders will use.

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제6장 기본적 분석.

Presentation on theme: "제6장 기본적 분석."— Presentation transcript:

2 기본적 분석 1 기본적 분석의 의의와 체계 2 경제분석 3 산업분석 4 기업분석 5 기본적 분석의 한계 제6장 기본적 분석

3 증권분석(security analysis)
기본적 분석 투자자들의 관심사항 주가 적정성 여부 : 현재 주식이 고평가 혹은 저평가 되었는가? 주가의 향후 추세 : 주가가 오를 기본적 분석 것인가 또는 내릴 것인가? 증권분석(security analysis) 투자자가 보다 나은 투자성과를 거둘 수 있도록 주식가격의 적정성 평가와 미래의 주식가격 추이에 대한 예측을 통하여 투자의사결정에 유용한 정보를 정리, 요약, 분석하는 것 → 기본적 분석(fundamental analysis) : 제6장 기술적 분석(technical analysis) : 제7장 제6장 기본적 분석

4 기본적 분석의 의의와 체계 기본적 분석의 의의 기본적 분석 : 주식가치에 영향을 미치는 기업의 내적 요인, 외적 요인에 대한 분석을 통해 내재가치(intrinsic value) 또는 본질적 가치(fundamental value)를 구한 후, 개별주식에 대한 투자 여부를 결정하는 증권분석방법 주식의 내재가치 = 주식의 미래 현금흐름의 현재가치 주식의 내재가치(주식의 현금흐름과 할인율)에 영향을 미치는 요인 경제적 기본적 분석 기본적 분석 기본적 분석 요인 : 경제성장률, 물가, 통화량, 금리, 환율 등 거시경제요인 및 경제정책 산업적 요인 : 산업의 성장률, 시장규모, 경쟁구조, 비용구조, 정부의 정책적 지원, 노사관계 등 기업적 요인 : 기업의 영업실적, 재무구조, 제품의 시장성 및 성장성, 시장점유율, 기업이미지, 경영자의 경영능력 등 제6장 기본적 분석

5 기본적 분석의 의의와 체계 기본적 분석의 체계 톱-다운방식(top-down approach) ;거시적
접근방법(macro approach) 보텀-업방식(bottom-up approach) ;미시적 접근방법(micro approach) 제6장 기본적 분석

6 경제분석 경제분석 주식시장이 국민경제의 총체적 활동수준과 상관성이 매우 높다는 전제하에서 미래 국민경제활동의 수준과 변화를 예측하는 데 중점을 둠 경기변동과 주가 경기 : 한 나라의 경제활동수준을 의미 경기변동 : 국민경제 전체의 활동수준이 반복적인 규칙성을 지니고 변동하는 것 → 호황(회복, 활황), 불황(후퇴, 침체) 등으로 구분 ( 참고) ☞ 경기변동 : 단기변동, 중기변동, 장기변동 등 세 가지 유형 주가 : 경기변동이 있기 수개월 전부터 경기변동에 선행하여 나타남 약세시장(bear market) → 경기후퇴, 강세시장(bull market) → 경기회복 경기예측은 주가동향을 예측하는데 활용 제6장 기본적 분석

7 경제분석 제6장 기본적 분석

8 경제분석 주요 거시경제변수와 주가 통화량, 금리 주가 물가 경제성장률 환율 유가, 외국인투자자금 등 제6장 기본적 분석

9 경제분석 통화량과 주가 금리와 주가 케인즈(J. M. Keynes)의 견해
통화량↑→ 이자율↓→ 설비투자↑→ 수익성↑→ 기업가치↑→ 주가↑ 위와 상반된 견해 통화량↑→ 물가↑→ 이자율↑→ 기업가치↓→ 주가↓ 금리와 주가 금리 : 자금차입에 대한 대가로 지급하는 이자율 금리↑→ 금융비용↑→ 자금조달↓→ 설비투자↓→ 수익성↓→ 주가↓ 제6장 기본적 분석

10 경제분석 물가와 주가 경제성장률과 주가 물가↑ → 원가↑ → 투자↓, 실질소득↓ → 구매력↓ → 주가↓ 물가상승의 이중적인 면
- 총수요 증가에 따른 완만한 물가상승 → 경기호황 → 주가↑ - 임금, 자본비용, 원자재가격의 상승 등에 기본적 분석 의하여 물가상승 → 주가↓ 경제성장률과 주가 국민총생산(gross national product ; GNP) 일정기간 동안 한 나라에서 생산된 최종생산물의 시장가치 경제성장률↑→ 생산·고용·판매·소득↑ → 매출 및 이익↑ → 주가↑ 제6장 기본적 분석

11 경제분석 환율과 주가 유가와 주가 외국인투자자금과 주가 환율↑→ 수출단가↓→ 수출↑ → 실적↑ → 주가(수출기업)↑
유가↑→ 원가↑→ 수익성↓→ 주가↓ 외국인투자자금과 주가 주가상승률>환율인상률→ 외국인투자↑, 주가↑ 주가하락률

12 경제분석 제6장 기본적 분석

13 산업분석 산업분석의 의의 산업분석(industry analysis) : 산업의 경제적 위치와 전망을 분석하고
진단하여 유망한 산업을 선정하는 것 일반적으로 개별기업의 경영성과는 산업의 평균적인 경영성과와 상관관계가 높음 → 개별기업의 주가 또한 산업의 평균적인 주가흐름을 반영 산업의 성과는 경기변동에 따라 다양하게 나타남 → 경제분석에 이은 추가 분석 필요 장기적인 관점에서 개별기업의 경영성과는 산업의 추세와 밀접하게 연관 제6장 기본적 분석

14 산업분석 산업분석의 유형 원가구조분석 유통경로분석 산업구조분석 산업 분석 제품수명주기분석 Text 제6장 기본적 분석

15 산업분석 산업구조분석 산업구조분석의 의의 산업은 개별기업의 경영성과에 영향을 미치는 기업환경 그 자체로서의 중요한 의미를 지님
포터(M.E. Porter)의 산업의 경쟁강도 분석 : 다섯 가지 구조적 요인에 의한 분석 산업은 개별기업의 경영성과에 영향을 미치는 기업환경 그 자체로서의 중요한 의미를 지님 기업의 성과는 산업의 경쟁강도에 따라 좌우되는 경향이 있음 → 산업의 미래를 예측하기 위해서는 산업의 경쟁강도를 결정짓는 구조적 요인에 대한 분석이 중요 기존 업체와의 경쟁 신규 업체의 진입장벽 상품의 대체가능성 고객과의 관계 원자재 공급업자와의 관계 제6장 기본적 분석

16 산업분석 제6장 기본적 분석

17 산업분석 원가구조분석 어떤 사업분야에서 경쟁적 비교우위가 있으며, 높은 부가가치를 얻고 있는가를 평가 → 장기적인 수익성과 위험도 분석 유통경로분석 분석 대상 기업이 현재 사용하고 있는 유통경로 이외에 또 다른 유통경로의 존재 여부 유통경로상에 발생하고 있는 변화 유통경로에서 가장 큰 영향력을 미치는 집단의 실체 제6장 기본적 분석

18 산업분석 제품수명주기분석 제품수명주기(product life cycle) : 기본적 분석 산업과 기업의 장기적인 전망 평가
제품수명주기 : 도입기, 성장기, 성숙기, 쇠퇴기 등 4단계로 구분 특정 단계에 속한 기업의 매출규모, 비용구조, 수익성, 위험 등에 대한 정보와 전망 분석 제6장 기본적 분석

19 산업분석 제6장 기본적 분석

20 기업분석 기업분석의 의의와 유형 기업분석(company analysis)
기업분석의 유형 : 질적 분석과 양적 분석 기업분석(company analysis) 특정 기업의 주식가격이 적정한지를 판단하는 데 필요한 주식의 내재가치를 구하는 작업 특정 주식의 매수 또는 매도에 관한 의사결정에 유용한 정보제공 질적 분석 : 분석대상 기업의 질적인 특성, 즉 계량화할 수 없는 것들을 중심 으로 평가 양적 분석 : 기업의 재무제표를 기초로 산출된 재무비율을 이용하여 기업의 재무상태와 경영성과를 평가 ⇒ 재무제표분석 제6장 기본적 분석

21 기업분석 제품포트폴리오분석 제품포트폴리오분석 : 기업의 외부환경과 내부여건 등이 시장에서의 제품지위에 영향을 미친다는 전제하에 제품포트폴리오관리(product portfolio management ; PPM)기법을 기본적 분석 이용하여 시장에서의 제품지위를 파악하는 분석방법 외부환경에 해당하는 시장성장률을 수직축, 내부 여건에 해당하는 시장점유율을 수평축에 표시하여 시장에서의 제품지위를 분석 제품지위별 유형 의문부호(questionable marks) 스타(stars) 현금젖소(cash cows) 개(dogs) 제6장 기본적 분석

22 기업분석 제6장 기본적 분석

23 기업분석 재무제표분석 재무제표(financial statements ; F/S) : 기업이 회계기간 동안에 수행한 경영활동의 결과를 간결하게 요약한 재무보고서 기업의 미래이익과 배당, 현금흐름 등 기업의 재무의사결정에 유용한 다양한 정보가 포함 재무제표 종류 재무상태표 : 일정시점(결산기 말)에서 기업의 자산, 부채, 자본에 관한 정보 제공하는 재무보고서로서 대차대조표라고도 함 손익계산서 : 일정기간의 손익 ,즉 기업의 종합적인 경영성과를 나타낸 보고서 현금흐름표 : 일정한 기간 동안 기업이 조성한 현금과 사용한 현금의 내역을 정리한 보고서 제6장 기본적 분석

24 기업분석 유동부채 비유동부채 제6장 기본적 분석

25 기업분석 재무비율분석 재무비율분석의 의의 재무비율(financial ratio) : 경제적 의미와 논리적 관계가 분명한 재무제표의 두 항목을 상대적 비율로 나타낸 것 재무비율분석 : 재무비율의 경제적 의미를 분석하여 기업의 재무상태와 경영성과를 평가하는 기법 ⇒ 재무비율분석의 기본 목적은 기업의 다양한 이해관계자에게 목적적합한 정보 제공 표준비율 표준비율(standard ratio) : 재무비율을 이용하여 기업의 재무상태와 경영성과를 평가할 때 비교·평가의 기준이 되는 재무비율 표준비율의 유형 : 분석기업의 과거비율, 경험적 재무비율, 산업평균비율, 경쟁기업의 재무비율 제6장 기본적 분석

26 기업분석 단기채무지급능력 평가 장기채무지급능력 평가 자산이용의 효율성 평가 제6장 기본적 분석

27 기업분석 주요 재무비율과 경제적 의미 (계속) 경영의 총괄적 효율성 평가 외형 및 수익의 성장 가능성 평가
생산요소의 기여도 평가 제6장 기본적 분석

28 기업분석 비율분석의 한계점 비율분석의 기초가 되는 재무제표가 지닌 문제로 인한 한계
특정한 재무비율이 양호한지 또는 불량한지의 여부를 일반화하기 곤란 특정 기업에 있어서 일부 재무비율은 양호하고 일부 재무비율이 불량한 경우 그 결과를 종합적으로 판단하기 곤란 제6장 기본적 분석

29 기업분석 제6장 기본적 분석

30 기본적 분석의 한계점 내재가치의 불일치로 인한 문제 : 다양한 방법에 의하여 산출된 주식가치의 평가결과가 서로 획일적이지 않고 격차가 크게 발생하는 경우 어떠한 값을 내재가치로 인정하는가 하는 문제 발생 회계자료로 인한 문제 : 기업마다 서로 상이한 회계처리방법을 사용할 경우 이러한 회계자료를 기초로 산정된 내재가치는 적정한 것으로 보기 어려우며, 이를 활용한 기업간 비교분석도 무의미 분석에 많은 시간이 소요됨 : 기본적 분석은 주식가치에 영향을 미치는 경제적, 산업적, 기업적 요인 등을 총체적으로 감안하여 실시되므로 상당한 시간이 투입 → 수시로 변하는 시장상황에 신속하게 대처하는데 한계가 있음 심리적 요인을 기본적 분석 반영하지 못함 : 주가가 이성적 요인과 더불어 심리적 요인에 의해서도 영향을 받을 경우 기본적 분석에 의해서는 시장의 전반적인 분위기 및 투자자들의 심리적 요인을 적절히 반영하여 평가하지 못함 제6장 기본적 분석

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본 연구는 내재가치 산출과 관련한 기존연구들의 문제점들을 극복하고자, 일반적으로 널리 이용되는 다양한 재무비율(기본적 분석변수) 패널자료를 적용하여, 이들이 미래 현금흐름 추정과 관련된 경영성과(이익, 총자산순이익률)와 기대수익률 추정과 관련된 시장성과(할인율, 시가총액 증가율)에 어떠한 영향을 미치는 지를 실증분석하였으며, 그 결과는 다음과 같다.
첫째, 총자산순이익률에 대해 당해연도 및 직전연도 모두에서 통계적으로 유의한 영향을 미치는 기본적 분석변수는 자기자본비율, 총자산회전율, 매출액순이익률, 자기자본증가율, 주가순자산비율인 것으로 나타났다. 둘째, 시가총액증가율에 대해 당해연도 및 직전연도 모두에 통계적으로 유의한 영향을 미치는 기본적 분석변수는 금융비용부담률, 매출액순이익률, 자기자본증가율, 주가순자산비율인 것으로 나타났다. 셋째, 총자산순이익률과 시가총액증가율 모두에 통계적으로 유의한 영향을 미치는 기본적 분석변수는 매출액순이익률, 자기자본증가율, 주가순자산비율 등이었다.
한편, 총자산순이익률과 시가총액증가율에 대해 각각 당해연도와 직전연도의 기본적 분석변수들을 이용한 예측이 가능한 지를 검증하였는데, 그 결과를 요약하면 다음과 같다.
총자산순이익률에 대해 각각 당해연도와 직전연도의 기본적 분석변수를 이용한 예측정확성의 측정 결과에 있어, 총자산순이익률 실제치의 누적평균값과 예측치의 누적평균값을 이용하여 측정한 MAPFE의 경우 당해연도 자료를 이용하였을 경우 10.2%, 직전연도 자료를 이용하였을 경우 29.5%라는 낮은 값을 보였다. 그리고 시가총액증가율에 대해 각각 당해연도와 직전연도의 기본적 분석변수를 이용한 예측정확성의 측정 결과에 있어, 시가총액증가율 실제치의 누적평균값과 예측치의 누적평균값을 이용하여 측정한 MAPFE가 당해연도 자료를 이용하였을 경우 15.6%, 직전연도 자료를 이용하였을 경우 39.5%라는 값을 보여 상당한 정도의 예측력이 있을 것으로 기대된다. #패널자료분석 #경영성과 #재무비율 #시장성과 #기본적 분석 #Panel Data Analysis #Corporate Performance #Financial Ratios #Market Performance #Fundamental Analysis


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