Trade 변동성이 더 큰 자산

마지막 업데이트: 2022년 5월 28일 | 0개 댓글
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옵션을 통한 변동성 거래 전략

옵션 가격을 결정하는 7 가지 요인 또는 변수가 있습니다. 이 7 개의 변수 중 6 개는 알려진 값을 가지고 있으며 옵션 가격 결정 모델에 대한 입력 값에 대한 모호성이 없습니다. 그러나 일곱 번째 가변 변동성은 추정치 일 뿐이므로 Trade 변동성이 더 큰 자산 Trade 변동성이 더 큰 자산 옵션 가격을 결정하는 가장 중요한 요소입니다.

핵심 사항

  • 옵션 가격은 기초 자산의 추정 된 미래 변동성에 결정적으로 의존합니다.
  • 결과적으로 옵션 가격에 대한 다른 모든 입력은 알려져 있지만 사람들은 변동성에 대해 다양한 기대치를 갖게 될 것입니다.
  • 따라서 거래 변동성은 옵션 거래자들이 사용하는 주요 전략 세트가됩니다.

역사적 변동성 vs. 내재 변동성

변동성은 역사적이거나 암시적일 수 있습니다. 둘 다 연간 단위로 백분율로 표시됩니다. 역사적 변동성은 지난 달 또는 1 년과 같은 일정 기간 동안 기초에 의해 입증 된 실제 변동성입니다. 반면 내재 변동성 (IV)은 현재 옵션 가격이 내포하는 기초 자산의 변동성 수준입니다.

2020 년에 시장 변동성은 COVID-19 대유행의 글로벌 재기, 그에 따른 경제 침체, 정부 부양책을 둘러싼 불확실성, 매우 논쟁적인 미국 대통령 선거 과정을 포함한 여러 요인으로 인해 크게 증가했습니다. 이렇게 높아진 변동성은 우리와 함께 한동안있을 수 있지만 결국 시간이 지남에 따라 불가피하게 되돌아 갈 것입니다. 이것은 시장 변동성의 주요 특징 중 하나입니다. 그때까지는 금융 시장에서 거래 및 투자 할 때 각별한주의를 기울여야합니다.

내재 Trade 변동성이 더 큰 자산 변동성은 옵션 가격 책정에있어 과거 변동성보다 훨씬 더 관련성이 있습니다. 내재 변동성은 다소 흐릿한 앞 유리를 통해 들여다 보는 것으로 생각하고, 역사적 변동성은 백미러를 들여다 보는 것과 같습니다. 특정 주식 또는 자산에 대한 역사적 변동성과 내재 변동성의 수준은 매우 다를 수 있으며 종종 매우 다를 수 있지만, 지나가는 도로가 무엇에 대한 아이디어를 제공 할 수있는 것처럼 역사적 변동성이 내재 변동성의 중요한 결정 요소가 될 수 있다는 Trade 변동성이 더 큰 자산 것은 직관적 인 의미가 있습니다. 앞에 놓여 있습니다.

다른 모든 것이 동일하면 내재 변동성이 높아지면 옵션 가격이 높아지고 내재 변동성이 낮아지면 옵션 가격이 낮아집니다. 예를 들어 변동성은 일반적으로 회사가 수익을보고 할 때 급증합니다. 따라서 "수익 시즌"에 대한이 회사의 옵션에 대해 트레이더가 가격을 책정 한 내재 변동성은 일반적으로 더 침착 한시기의 변동성 추정치보다 훨씬 높을 것입니다.

변동성, Vega 등

내재 변동성에 대한 옵션의 가격 민감도를 측정하는 "Trade 변동성이 더 큰 자산 옵션 그리스어"를 Vega라고합니다. Vega는 기초 자산의 변동성이 1 % 변할 때마다 옵션의 가격 변동을 나타냅니다.

변동성과 관련하여 다음 두 가지 사항에 유의해야합니다.

  • 상대적 변동성은 옵션 시장에서 사과와 오렌지를 비교하는 것을 피하는 데 유용합니다. 상대 변동성은 일정 기간 동안의 변동성과 비교하여 현재 주식의 변동성을 나타냅니다. 한 달에 만기되는 A의 등 가격 옵션이 일반적으로 10 %의 내재 변동성을 가졌으나 현재는 20 %의 IV를 보여주고있는 반면, B의 1 개월 등 가격 옵션은 역사적으로 IV를 가지고 있다고 가정합니다. 현재 35 %로 증가했습니다. 상대적으로 볼 때 주식 B는 절대 변동성이 더 크지 만 A가 상대적 변동성에서 더 큰 변화를 보인 것은 분명합니다.
  • 광범위한 시장에서 전반적인 변동성 수준도 개별 주식의 변동성을 평가할 때 중요한 고려 사항입니다. 가장 잘 알려진 시장 변동성 척도는 S & P 500의 변동성을 측정하는 CBOE 변동성 지수 (VIX)입니다. S Trade 변동성이 더 큰 자산 & P 500이 크게 하락하면 VIX가 급격히 상승합니다. 반대로 S & P 500이 순조롭게 상승하면 VIX가 비정상적으로 올라갑니다.

투자의 가장 기본적인 원칙은 낮게 매수하고 높게 매도하는 것이며 거래 옵션도 다르지 않습니다. 따라서 옵션 거래자는 일반적으로 내재 변동성이 높을 때 옵션을 매도 (또는 매도)합니다. 이는 변동성을 매도하거나 "매도"하는 것과 유사하기 때문입니다. 마찬가지로, 내재 변동성이 낮을 때 옵션 거래자는 옵션을 매수하거나 변동성에 대해 "매수"합니다.

(자세한 내용은 다음을 참조하십시오. 내재 변동성 : 저가 매수 및 고가 매도.)

이 논의를 기반으로 거래자가 변동성을 거래하는 데 사용하는 5 가지 옵션 Trade 변동성이 더 큰 자산 전략이 복잡 해지는 순서대로 순위가 매겨집니다. 개념을 설명하기 위해 Netflix Inc (NFLX) 옵션을 예로 사용하겠습니다.

매수 (또는 매수) 풋

광범위한 시장과 특정 주식에 대한 상대적인 측면에서 변동성이 높을 때, 주식에 대해 약세를 보이는 트레이더는 "고가 매도, 더 많이 매도"및 "매도"라는 두 가지 전제를 기반으로 풋 옵션을 매수할 수 있습니다. 트렌드는 당신의 친구입니다.”

예를 들어 Netflix는 2016 년 1 월 29 일에 $ 91.15로 마감했습니다. 이는 S & P 500에서 가장 실적이 좋은 주식이었던 2015 년에 두 배 이상 증가한 후 전년 대비 20 % 하락한 수치입니다. 2016 년 6 월 만기되는 주식에 대해 $ 90 풋 옵션 (즉, 행사 가격 $ 90)을 매수합니다.이 풋 옵션의 내재 변동성은 2016 년 1 월 29 일 53 %였으며 $ 11.40에 제공되었습니다. 이는 넷플릭스가 풋 포지션이 수익을 내기 전에 $ 12.55 또는 현재 수준에서 14 % 하락해야한다는 것을 의미합니다.

이 전략은 간단하지만 비용이 많이 들기 때문에 풋 매수 포지션의 비용을 줄이려는 트레이더는 외 가격 풋 옵션을 추가로 구매하거나 풋 매도 포지션을 추가하여 풋 매수 포지션의 비용을 부담 할 수 있습니다. 더 낮은 가격에 포지션을 취할 수 있습니다. Netflix 예제를 계속 진행하면 트레이더는 6 월 $ 80 풋 옵션을 $ 7.15에 매수할 수 있습니다. 이는 $ 4.25 또는 $ 90 풋 옵션보다 37 % 저렴합니다. 그렇지 않으면 거래자는 $ 90 풋 옵션을 $ 11.40에 매수하고 $ 80 풋 옵션을 $ 6.75에 매도하거나 작성하여 베어 풋 스프레드를 구성 할 수 있습니다 (6 월 $ 80 풋 옵션의 매도 호가는 $ 6.75 / $ 7.15 임). .

(관련 자료는 다음을 참조하십시오. 베어 풋 스프레드 : 공매도의 대안.)

쓰기 (또는 짧은) 통화

주식에 대해서도 약세를 보이지만 6 월 옵션의 IV 수준이 하락할 수 있다고 생각하는 트레이더는 $ 12 이상의 프리미엄을 지불하기 위해 넷플릭스에서 알몸 콜을하는 것을 고려할 수 있습니다. 6 월 $ 90 콜은 2016 년 1 월 29 일 $ 12.35 / $ 12.80에 거래되었으므로 이러한 콜을 작성하면 거래자는 $ 12.35 (즉, 입찰 가격)의 프리미엄을 받게됩니다.

주식이 6 월 17 일 콜 만료일까지 $ 90 이하로 마감되면 거래자는받은 프리미엄 전액을 유지합니다. 주식이 만기 직전에 $ 95에서 마감되면 $ 90 콜은 $ 5의 가치가 있으므로 거래자의 순이익은 $ 7.35 (즉 $ 12.35-$ 5)가됩니다.

6 월 $ 90 콜의 Vega는 0.2216이었으며, 콜 Trade 변동성이 더 큰 자산 옵션 매도 포지션이 시작된 직후 IV 54 %가 40 %로 급격히 떨어지면 옵션 가격은 약 $ 3.10 (즉, 14 x 0.2216) 하락할 것입니다.

기본 주식이나 자산의 가격이 급등 할 경우 이론적으로 무한한 위험이 있기 때문에 네이 키드 콜을 작성하거나 매도하는 것은 위험한 Trade 변동성이 더 큰 자산 전략입니다. 6 월 90 달러의 네이 키드 콜 포지션이 만료되기 전에 넷플릭스가 150 달러까지 치솟 으면 어떨까요? 이 경우 $ 90 콜은 최소 $ 60의 가치가 있으며 거래자는 무려 385 %의 손실을 보게 될 것입니다. 이러한 위험을 완화하기 위해 트레이더는 종종 베어 콜 스프레드로 알려진 전략에서 콜 매도 포지션과 더 높은 가격의 콜 매도 포지션을 결합합니다.

짧은 스 트래들 또는 스트 랭글

스 트래들에서 트레이더는 콜 Trade 변동성이 더 큰 자산 옵션 매도 포지션과 풋 매도 포지션 모두에 대한 프리미엄을 받기 위해 콜 옵션을 작성하거나 매도하고 동일한 행사가로 풋합니다. 이 전략의 근거는 트레이더가 IV가 옵션 만기에 의해 상당히 줄어들 것으로 예상하여 풋 매도 및 콜 매도 포지션에서받은 프리미엄의 전부는 아니더라도 대부분을 유지할 수 있기 때문입니다.

(자세한 내용은 다음을 참조하십시오. 스 트래들 전략 : 시장 중립에 대한 간단한 접근.)

다시 Netflix 옵션을 예로 사용하여 6 월 $ 90 Trade 변동성이 더 큰 자산 콜 옵션을 작성하고 6 월 $ 90 풋 옵션을 작성하면 거래자는 $ 12.35 + $ 11.10 = $ 23.45의 Trade 변동성이 더 큰 자산 옵션 프리미엄을 받게됩니다. 트레이더는 6 월 옵션 만기 시점까지 행사가 $ 90에 가까운 주식을 거래하고 있습니다.

풋 매도를 작성하면 앞서 언급 한 바와 같이 숏 콜을 작성하는 동안 이론적으로 무한한 위험이 있습니다. 그러나 거래자는 수령 한 프리미엄 수준에 따라 약간의 안전 마진이 있습니다.

이 예에서 기본 주식 Netflix가 $ 66.55 이상 (즉, 행사 가격 $ 90-프리미엄 수령액 $ 23.45) 또는 6 월 옵션 만기시 $ 113.45 (즉, $ 90 + $ 23.45) 미만으로 마감되면 전략은 수익성이 있습니다. 정확한 수익성 수준은 주가가 옵션 만기일에 Trade 변동성이 더 큰 자산 따라 결정됩니다. 수익성은 주가에서 $ 90 만기일까지 최대이며 주가가 $ 90 수준에서 멀어지면 감소합니다. 주식이 옵션 만기까지 $ 66.55 이하 또는 $ 113.45 이상으로 마감되면 전략은 수익성이 떨어집니다. 따라서 $ 66.55와 $ 113.45는이 스 트래들 매도 전략의 두 손익분기 점입니다.

스트 랭글 매도는 스 트래들 매도와 유사하지만 풋 매도 포지션과 콜 매도 포지션의 행사가가 동일하지 않다는 점이 다릅니다. 일반적으로 콜 옵션 행사가는 풋 행사가보다 높으며 둘 다 외 가격이며 기초가의 현재 가격과 거의 같은 거리에 있습니다. 따라서 넷플릭스가 $ 91.15에 거래되면 6 월 $ 80 풋 옵션을 $ 6.75에, 6 월 $ 100 콜 옵션을 $ 8.20에 작성하여 순 프리미엄 $ 14.95 (예 : $ 6.75 + $ 8.20)를받을 수 있습니다. 낮은 수준의 보험료를받는 대가로이 전략의 위험은 어느 정도 완화됩니다. 이는 전략의 손익분기 점이 이제 각각 $ 65.05 ($ 80-$ 14.95)와 $ 114.95 ($ 100 + $ 14.95)이기 때문입니다.

비율 쓰기

비율 쓰기는 단순히 구매 한 더 많은 옵션을 작성하는 것을 의미합니다. 가장 간단한 전략은 구매 한 모든 옵션에 대해 판매되거나 작성된 두 가지 옵션이있는 2 : 1 비율을 사용합니다. 그 이유는 옵션 만기 전에 내재 변동성의 상당한 하락을 활용하는 것입니다.

(자세한 내용은 다음을 참조하십시오. 비율 작성 : 높은 변동성 옵션 전략.)

이 전략을 사용하는 트레이더는 Netflix 6 월 $ 90 콜을 $ 12.80에 구매하고 $ 100 콜을 각각 $ 8.20에 작성 (또는 매도)합니다. 따라서이 경우받은 순 프리미엄은 $ 3.60 (즉, $ 8.20 x 2-$ 12.80)입니다. 이 전략은 강세 콜 스프레드 (6 월물 $ 90 콜 옵션 + 6 월물 $ 100 콜 옵션 매도)와 콜 숏 (6 월물 $ 100 콜 옵션)에 해당하는 것으로 간주 할 수 있습니다. 이 전략의 최대 이익은 기본 주식이 옵션 만기 직전에 정확히 $ 100에 마감 될 경우 발생합니다. 이 경우 $ 90 롱 콜은 $ 10의 가치가있는 반면 두 개의 $ 100 숏 콜은 가치없이 만료됩니다. 따라서 최대 이익은 $ 10 + 수령 한 프리미엄 $ 3.60 = $ 13.60입니다.

비율 작성 이점 및 위험

이 전략의 수익성 또는 위험을 평가하기위한 몇 가지 시나리오를 고려해 보겠습니다. 옵션 만기시 주식이 $ 95에 마감되면 어떻게됩니까? 이 경우 $ 90 롱 콜은 $ 5의 가치가 있고 두 개의 $ 100 숏 콜은 가치없이 만료됩니다. 따라서 총 이익은 $ 8.60 ($ 5 + 수령 한 순 프리미엄 $ 3.60)이됩니다. 주식이 옵션 만기까지 $ 90 Trade 변동성이 더 큰 자산 이하로 마감되면, 세 가지 콜이 모두 무가치하게 만료되고 유일한 이익은받은 순 프리미엄 $ 3.60입니다.

옵션 만기시 주식이 $ 100 이상으로 마감되면 어떻게됩니까? 이 경우 $ 90 콜 옵션 매도의 이익은 두 번의 $ 100 콜 옵션 매도 손실로 인해 지속적으로 약화됩니다. 예를 들어 주가 $ 105에서 전체 손익은 = $ 15-(2 X $ 5) + $ 3.60 = $ 8.60입니다.

따라서이 전략의 손익분기 점은 옵션 만기까지 $ 113.60의 주가가 될 것입니다.이 시점에서 손익은 다음과 같습니다 : ($ 90 콜 매수 수익 + $ 3.60 순 프리미엄 수령)-(2 개의 $ 100 콜 매도 손실) = ($ 23.60 + $ 3.60)-(2 X 13.60) = 0. 따라서 주식이 $ 113.60의 손익분기 점 이상으로 상승함에 따라 전략은 점점 더 수익성이 없게됩니다.

아이언 콘도르

철 콘도르 전략에서 트레이더는 옵션 수명 동안 좁은 범위의 주식 거래로 이어질 변동성의 후퇴를 기대하면서 베어 콜 스프레드를 동일한 만기의 강소 풋 스프레드와 결합합니다.

아이언 콘도르는 외 가격 (OTM) 콜 옵션을 매도하고 행사가가 더 높은 다른 콜 옵션을 매수하면서 내 가격 (ITM) 풋 옵션을 매도하고 행사가가 더 낮은 또 다른 풋 옵션을 매수함으로써 구성됩니다. 일반적으로 콜 옵션과 풋 옵션의 행사 가격의 차이는 동일하며 기본 가격과 같은 거리에 있습니다. 넷플릭스 6 월 옵션 가격을 사용하면 아이언 콘도르는 $ 95 콜 옵션을 매도하고 $ 1.45 (즉, $ 10.15-$ 8.70)의 순 크레딧 (또는 프리미엄 수령)으로 $ 100 콜 옵션을 매수하는 동시에 $ 85 풋 옵션을 매도하고 $ 80 풋 옵션을 매수하는 것을 포함합니다. 순 크레딧 $ 1.65 (예 : $ 8.80-$ 7.15). 따라서받은 총 크레딧은 $ 3.10입니다.

이 전략의 최대 이익은받은 순 프리미엄 ($ 3.10)과 같으며, 이는 주식이 옵션 만기까지 $ 85에서 $ 95 사이에 마감 될 때 발생합니다. 만기시 주식이 $ 100 콜 옵션 행사가 이상이거나 $ 80 풋 옵션 행사가 아래에서 거래되면 최대 손실이 발생합니다. 이 경우 최대 손실은 콜 옵션 또는 풋 옵션의 행사 가격에서받은 순 프리미엄을 뺀 차액 또는 $ 1.90 (즉, $ 5-$ 3.10)과 같습니다. 아이언 콘도르는 상대적으로 낮은 보수를 가지고 있지만 잠재적 손실도 매우 제한적이라는 단점이 있습니다.

(자세한 내용은 다음을 참조하십시오. 아이언 콘도르.)

이 다섯 가지 전략은 거래자가 변동성이 높은 주식 또는 증권을 활용하는 데 사용됩니다. 이러한 전략의 대부분은 잠재적으로 무한한 손실을 수반하거나 매우 복잡하기 때문에 (아이언 콘도르 전략처럼) 옵션 거래의 위험에 정통한 전문가 옵션 거래자 만 사용해야합니다. 초보자는 일반 바닐라 콜 또는 풋 구매를 고수해야합니다.

DGB금융, 올 상반기 순익 2855억 달성

DGB금융은 지난해 상반기 대비 7.6% 감소한 수준이지만, 이는 DGB생명의 보증준비금 적립 관련 회계정책 변경으로 Trade 변동성이 더 큰 자산 인해 전년 동기 실적에 290억원이 소급 합산됐기 때문이라고 설명했다. 이를 제외한 실질순이익은 전년 동기 대비 2.4% 증가한 반기 기준 최대치다.

영업이익은 4228억원으로 전년(4505억원) 대비 6.1% 감소했다. 총자산은 작년 92조1204억원에서 올해 95조5566억원으로 3.7% 증가했다. ROA(총자산순이익률)와 ROE(자기자본순이익률)는 각각 0.65%, 10.61%를 기록했다. BIS자기자본비율은 전년 14.79%에서 올해 13.82%로 하락했다.

특히 주력 계열사인 DGB대구은행이 뚜렷한 실적 증가세를 보였다. 대구은행은 올해 상반기 395억 원의 선제적 추가 충당금을 적립했음에도 전년 동기 대비 11.7% 증가한 2152억 원의 순이익을 시현했다.

그룹 관계자는 "견조한 성장과 함께 시장금리가 상승하면서 이자이익이 큰 폭으로 증가했고 판매관리비는 오히려 감소하면서 효율적인 비용통제가 이뤄졌기 때문"이라고 분석했다,

비은행 계열사인 DGB캐피탈 역시 견조한 영업자산 성장을 바탕으로 전년 동기 대비 18.3% 증가한 452억원의 순이익을 달성했다.

반면 하이투자증권은 전년 동기 대비 25.7% 감소한 실적을 기록했다. 금융시장 변동성이 확대되면서 상품운용 관련 손실이 발생했고 주식시장 또한 침체되면서 브로커리지 관련 수수료 수익이 크게 감소한 영향이다.

DGB금융그룹 관계자는 "대내외 여건상 리스크 관리가 그 어느 때 보다 중요한 시기인 만큼 하반기에는 자산 건전성 관리에 집중하면서 금융 취약계층에 대한 다양한 지원방안을 마련할 것"이라고 말했다.


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