낮은 스프레드

마지막 업데이트: 2022년 6월 18일 | 0개 댓글
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본 연구에서는 보수주의 회계처리 방법이 채권 발행시 발행 금리에 미치는 영향을 검증하였다. 보수주의의 기본개념은 호재(수익)는 보수적으로 인식하고 악재(손실)는 즉각적으로 인식하여 단기간의 이익은 상대적으로 낮아지나 장기간의 이익은 상대적으로 증가되는 것에 있다. 따라서, 일반적으로는 보수주의는 채권 금리 결정이나 신용평가시에 재무제표의 낮은 스프레드 신뢰성 측면에서는 부정적인 영향을, 채권자 보호 측면에서는 긍정적인 측면이 있는 상충적인 특성을 지닌다. Ahmed et al.(2002)나 Zhang(2008)의 연구에서는 보수적인 회계처리는 자본조달비용을 낮추는 것으로 나타났다. 그러나, 아직까지 우리나라에서는 기업의 보수적인 회계처리가 자본시장에 미치는 영향에 대하여 많은 연구가 진행되지 않았고 추정 변수가 아닌 실제 금리를 이용한 연구는 없는 상황이다. 본 연구에서는 2000년부터 2007년 사이에 금융업에 속하지 않으며 채권을 실제로 발행한 법인 419개 표본(기업-년)을 대상으로 낮은 스프레드 보수주의 회계처리가 채권 발행금리와 스프레드에 미치는 영향을 실증분석 하였다. 분석 결과에 따르면, 보수주의 회계처리는 보수주의 측정치에 따라 채권금리와 양(+) 또는 음(-)의 유의한 관계가 있었다. 이는 Zhang(2008)의 결과와는 다른 것으로 우리나라에서는 보수적인 회계처리를 긍정적으로 인식하지 않고, 실제 이익이 낮은 것으로 인식하여 금리를 높이는 영향이 있고 순자산이 시장가치보다 낮은 경우에는 금리를 낮추는 영향이 있는 것을 의미한다. 또한, 추가적으로 공모사채인 경우를 구분하여 회계상 보수주의가 이 특징을 지니는 채권에 미치는 영향을 각각 분석하였는데 공모사채인 경우에는 보수주의가 금리를 낮추는 것을 확인할 수 있었다. 보수주의에 의한 회계처리문제는 회계상 오래된 관습이다. 보수주의의 회계처리결과는 정보이용자에게 긍정적인 영향과 부정적인 영향을 동시에 줄 수 있고, 선행연구는 이러한 영향이 혼재되어 있다. 본 연구는 보수주의 회계처리결과가 기업의 채권 발행 금리에 어떠한 영향을 미치는지를 처음으로 실증검증 하고 채권의 특성에 따른 영향을 구별하였다는 데에 의의가 있다.

This study examines how conservative accounting affects bond coupon rate and spread when the bonds are issued. Under conservative accounting, expenses or losses are immediately recognized while revenues or gains are not until uncertainty surrounding economic events is resolved. Therefore, the conflicting characters of conservatism make both negative effect of reliance on accounting reporting for 낮은 스프레드 determination bond issuing rate or evaluation credibility and positive effect of creditor's protection. Ahmed et al.(2002) and Zhang(2008) find that accounting conservatism affects bond issuing rate to be low. However, in Korea, it has not been studied the relation between accounting conservatism and actual bond rate ,instead of proxy such as credit rating. We analyse how conservative accounting affects bond coupon rate and spread. The sample consists of 419 firm-years which issued the corporate bonds and listed on Korean Stock Exchange over the period of 2000-2007. We find that accounting conservatism have different effects on bond coupon rate and spread along with different proxies, respectively. These results, contrary to Zhang(2008), provide evidence that creditor would not recognize accounting conservatism positively and low profit as actual profit in Korea. Additionally, we analyse each effect to quality of bonds which were classified as public bond and investment grade. The results show us when the bonds would be public or investment grade, accounting conservatism make the rating or spread down. Conservatism is a long tradition in accounting and it could have good effect or bad effect on real economy such as bond issuing. The results from prior researches are mixed. Our study provide first empirical evidence that accounting conservatism affects actual bond issuing rate in Korea.

우리은행, 후순위채 2000억원 발행…10년물 스프레드 가장 낮아

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GKL은 3일 실적공시에서 지난 7월 카지노 매출액이 286억원으로 지난해 동기 76억원에 비해 278% 신장했다고 밝혔다. 지난 6월 카지노 매출액 245억원에 비해서도 17% 증가한 수치다. 지난해 코로나 팬데믹으로 인한 기저효과로 올해 급성장하고 있는 것으로 보여진다. 더불어 코로나 이전 수준으로 서서히 회복하고 있음을 보여주는 것이기도 하다. 테이블 매출이 급신장했다. 지난 7월 테이블 매출은 261억원으로 지난해 동기 61억원에 비해 328.5% 급증했다. 테이블 게임을 즐기는 외국인 VIP 고객이 늘어나고 있는 것으로 읽혀지는 부분이다. 지난 6월 낮은 스프레드 낮은 스프레드 테이블 매출 222억원에 비해서도 17.8% 신장했다. 반면 머신 매출은 테이블 매출에 비해 상대적으로 낮은 성장률을 보이고 있다. 지난 7월 머신 매출은 25억원으로 지난해 동기 15억원에 비해 70.3% 증가하는 것에 그쳤다. 중국 코로나 봉쇄 영향이 큰 것으로 보여지는 대목이다. 올해 7월까지 누계실적에서도 외국인 전용 카지노 경기가 회복되고 있음을 느낄 수 있다. 7월까지 카지노 누계매출액은 1233억원으로 지난해 같은 기간 479억원에 비해 157.7% 증가했다. 이중 테이블 누계매출액 급증했다. 7월까지 1097억원으로 지난해 같은 기간 테이블 누계매출액 403억원에 비해 172.3% 증가해 GKL 전체 누계매출액 증가율을 상회하고 있다. 하지만 코로나 이전인 2019년 상반기 매출액 2265억원에 미치지 못하고 있다. 코로나 이전으로 완전히 회복하기까진 시간이 다소 걸릴 것으로 보여지는 부분이다. 지난 7월 드롭액(고객이 칩 구입을 위해 지불한 금액)은 1577억원으로 지난해 동기 685억원에 비해 130.3% 급증했고, 지난 6월 1432억원에 비해서는 10.2% 증가했다. 올해 7월까지 드

GKL, 7월 카지노매출 전년比 278%↑…코로나 이전으로 ‘회복중’

교촌치킨, 투고 매장 ‘경주 한화’&‘속초 금호설악’ 오픈

◆…속초 금호설악리조트 투고 매장 치킨 프랜차이즈 브랜드 교촌치킨이 교촌치킨 투고(To go, 특수형 관광지 매장) 매장 ‘경주 한화리조트점’과 ‘속초 금호설악리조트점’을 오픈했다고 3일 밝혔다. ‘경주 한화리조트점’은 경주의 대표 관광지인 경주보문단지 내 한화리조트에 입점해 있다. 해당 매장은 한화리조트는 물론, 주변 유명 리조트와도 인접해있어 뛰어난 접근성이 장점이다. ‘속초 금호설악리조트점’은 강원도 속초 설악산 인근 금호설악리조트 내 위치해 사계절 내내 관광객들이 방문할 것으로 기대된다. 교촌의 대표 메뉴 허니콤보, 허니오리지날과 치즈트러플순살, 허니순살, 레드순살, 살살치킨 등 교촌 인기 순살치킨 메뉴를 판매한다. 또한 사이드 메뉴와 치킨에 빠질 수 없는 교촌 수제맥주 3종(금강산,백두산,교촌치맥)도 함께 마련해 관광객들의 즐거움을 더욱 높여준다. ◆… 교촌치킨 투고(To go)매장 ‘경주 한화리조트점’ 교촌에프앤비 관계자는 “고객분들의 여행에 더 큰 즐거움을 드리고자 리조트 및 관광지에 매장을 오픈해 선보이고 있다”며 “앞으로도 매장 및 집에서 즐기던 교촌의 맛을 여행지에서 그대로 느낄 수 있도록 노력할 것”이라고 말했다. 교촌치킨 투고(To go)매장은 리조트, 해수욕장 등 특수 상권 및 환경을 공략한 새로운 콘셉트의 매장으로 이동성, 편리성, 조리 간편성 등을 고려해 교촌 인기 메뉴를 간편하게 제공한다. 조세일보 / 박병우 전문위원 [email protected]

교촌치킨, 투고 매장 ‘경주 한화’&‘속초 금호설악’ 오픈

하림-초록우산, 취약계층 아동 돕기 나서

경기,전북 아동센터에 더미식 밥 7천개, 장인라면 1만4천개 전달 ◆…하림이 초록우산어린이재단과 함께 지역아동센터 결식아동을 위해 'The더미식' 제품 전달식을 가졌다. 왼쪽부터 하림산업 허준 대표와 초록우산어린이재단 최운정 본부장 사진=하림 제공 하림이 어려운 처지에 있는 아이들이 건강하게 자랄 수 있도록 돕기 위해 The미식(더미식) 제품 기부에 나섰다고 최근 밝혔다 . 종합식품기업 하림은 국내 아동옹호대표기관 초록우산어린이재단과 나눔 전달식을 갖고 올해부터 매년 더미식 제품을 전국 지역아동센터에 있는 아동들을 위해 정기적으로 기부한다. 서울시 중구 초록우산어린이재단 본사에서 2일 열린 나눔 전달식에는 하림산업 허준 대표와 초록우산어린이재단 최운정 서울2지역본부 본부장 등이 참석했다. 하림은 전국 지역아동센터 아동들의 건강한 성장을 돕고 응원한다는 취지로 자연 재료로 최고의 맛을 추구하는 더미식 제품들을 매년 정기적으로 후원하기로 약속했다. 올해 첫 기부로는 첨가물 없이 100% 쌀과 물로만 지은 백미밥, 현미쌀밥, 흑미밥, 메밀쌀밥, 귀리쌀밥 등 더미식 즉석밥 5종과 장인라면 얼큰한 맛과 담백한 맛 10봉 등으로 구성한 제품1400세트를 경기와 전북의 지역아동센터 50여곳의 결식아동을 위해 전달했다. 모두 합해 더미식 밥 7000개, 낮은 스프레드 장인라면 1만4000봉이다. 하림 관계자는 “지역아동센터의 아이들이 가장 좋은 재료를 가지고 최고의 맛을 구현한 더미식 밥과 라면들을 맛있고 건강하게 먹고 늘 건강하게 자라기를 바란다”며 “부모의 마음으로 아이들을 지속적으로 도울 수 있도록 다양한 사회공헌 활동을 펼쳐 나가

낮은 스프레드

직접금융이 발달한 미국에는 잘 나가는 기업들이 회사채 발행을 통해 운영자금을 조달한다. 이때 이자를 떼일 위험이 적은 회사는 낮은 금리로 자금을 빌려올 수 있다. 반면에 이보다 리스크가 있는 상장사는 더 높은 이자를 줘야만 한다. 이와 같이 돈을 꿔오는데 들어가는 이자율 차이가 바로 신용스프레드(Credit spreads).

채권시장은 원리금 상환의 위험정도를 구분하여 여러가지 신용등급을 매기고 있다. 예를 들어 최우량등급을 AAA라고 하며 그 아래로 AA, A, BBB 가 있다. 여기까지를 투자등급이라고 하며 그 이하로는 BB라고 하여 투기등급으로 구분한다. 이때 AAA와 BBB의 금리차이가 바로 신용스프레드의 기준이 된다.

해석은 간단하다. 이 차이가 줄어드면 경기가 회복된다는 의미다. 반대로 넓어지면 불황의 가능성이 높아진다. 왜 그럴까? 호경기 일때는 체질이 약한 회사들도 이윤을 내기가 어렵지 않다. 때문에 경제성장이 지속되는 한 위험에 대한 대비는 조금 느슨해도 괜찮다. 이를 반영하여 신용스프레드는 좁아진다. 다시말해, 돈 빌리는데 들어가는 비용차이가 적어진다.

이와는 반대로 불경기 하에서는 강자만이 살아남을 수 있다. 따라서 위험한 기업에 대한 투자는 감소할 수 밖에 없다. 즉, 원리금 상환에 불안한 요소가 있는 회사채는 더 많은 이자를 주어야만 한다. 따라서 신용스프레드가 커진다. 지금까지의 통계치 분석에 의하면, 이 차이의 기준은 대략 3.5퍼센트 정도다. 그 이하로 줄어들면 긍정적, 그 이상을 넘으면 부정적.

이와 관련하여 TED스프레드도 알아두면 좋을 것이다. 이는 리보(LIBOR = London Inter-Bank Offered Rate)와 T-bill 간의 금리 차이를 말한다. LIBOR를 직역하면 런던 은행간 거래되는 이자율을 뜻하며, 국제금융시장의 기준금리로 사용되고 있다. 해석은 신용스프레드와 같다.

즉, TED가 축소되면 경기가 회복된다는 신호이며, 반대로 확대되면 불경기에 대한 징조다. 왜그럴까? 낮은 이자로 돈을 빌려와 더 많은 대출을 할 수 있기 때문이다. 이렇게 풀려나간 자금은 경제를 활발히 돌아가게 한다.

물가 연동 국채(TIPS = Treasury Inflation-Protected Securities)

TIPS는 말 그대로 물가상승을 반영하여 이자 지급액이 변하는 국채를 말한다. 이에 비해 재무부가 발행하는 --우리가 흔히 알고 있는-- 표준 채권은 원금과 이자가 고정되어 있다. TIPS 스프레드는 10년 짜리 '재무성 채권(TB = Treasury Bonds)' 과 10년 만기 TIPS의 수익률 차이를 말한다. 즉, TB가 4%이고 TIPS는 1%라면 그 스프레드는 3%가 된다.

이 격차가 바로 금융시장이 추정하는 향후 10년간의 인플레이션이다. 만약, 이 차이가 2% 이상을 넘어가면 채권투자에서는 별다른 이익을 기대할 수 없다. 왜냐하면 연준이 금리를 올릴 가능성이 커지기 때문이다. 반면에 그 이하로 떨어지면 디플레이션의 징조가 되므로 채권시장에 유리한 환경이 된다. 따라서 2% 스프레드는 TIPS의 손익분기점라 할 수 있다.

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금융 용어 중 스프레드라는 말이 있다. 스프레드(spread)는 격차의 의미를 지니고 있지만 금융에서는 기준금리에 신용도 등의 조건에 따라 덧붙이는 가산금리를 말한다.

스프레드는 신용도가 높을수록 낮고 신용도가 낮을수록 높다. 반비례의 개념이다.

신용 스프레드란 특정 채권의 신용 위험이 어느 정도인지를 보여주는 지표로서 동일만기 무위험 채권인 국고채 금리와 해당 채권 금리의 차이로 나타낸다.

신용등급이 AA-인 3년 만기 회사채 금리가 2.5%이고 3년 만기 국고채 금리가 2.0%인 경우 신용 스프레드는 0.5%포인트이다. 국고채와 해당 회사채의 금리 차가 0.5%포인트이기 때문이다.

신용 스프레드가 낮다는 것은 금리가 낮다는 것이고 이는 곧 해당 회사채가 부도날 위험이 그만큼 작다는 것이다. 그래서 신용도가 높은 우량기업의 회사채는 신용도가 상대적으로 낮은 비우량 회사의 회사채보다 신용 스프레드가 낮을 수밖에 없다.

신용 스프레드가 하락한다는 것은 국고채와의 금리 차가 줄어든다는 것으로 신용도가 높아진다는 의미다. 특정 업종의 회사채 신용 스프레드가 낮아지면 그 업종의 업황이 좋아 그만큼 부도 위험도 낮아져 자금 조달이 쉬워진다.

기업 회사채도 마찬가지다. 금융위기가 발생하면 비우량 기업들로의 자금 공급이 급속히 줄어들기 때문에 신용 스프레드가 급격히 상승하고 자금 공급이 끊길 수 있다.

신용 스프레드는 우리말로 ‘신용 가산금리’라고 쓸 수 있다.

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하이일드 채권 스프레드, 주식시장 위험을 아는 방법

여러분은 주식시장의 위험을 어떻게 인지하시나요? 뉴스 혹은 신문을 보고? 주변 투자하는 철수한테서 이야기를 듣고? 뭐. 다양하게 접할 수 있을 것입니다. 근데 그거 아시나요? 우리가 모르는 사이 이 지표낮은 스프레드 매일 매일 움직이고 있고 우리에게 위험신호를 항상 전달합니다. 바로, 하이일드 채권 스프레드(High-Yield Bond Spread)입니다.

하이일드 채권이란?

High-Yield 는 '고수익', Bond 는 '채권'을 의미하기 때문에, 하이일드 채권(High-Yield Bond)는 국채나 우량채같은 채권들에 비해 상대적으로 표면 금리가 높은 채권을 말합니다.

여기서 신용등급이 낮은 채권은 세계 3대 신용평가사 중 하나인 미국의 스탠더드앤드푸어스(S&P) 신용등급 평가를 기준으로 BB이하의 기업 채권을 말합니다. 한마디로, '투자 요주의', '투자 부적격' 등급을 가진 회사가 발행한 채권입니다. 표면금리가 높은 이유는 많이 들어보셨듯이 투자자들은 High Risk를 가진만큼 High Return을 바라기 때문입니다. 즉, 신용등급 BB이하의 회사들이 기업자금을 공급받고 싶어 채권을 발행합니다. 하지만 국채, 우량채에 비해 상대적으로 리스크가 큰 투자처이기 때문에 낮은 표면 금리로 채권을 발행하면 투자자들이 잘 사려고 하지 않습니다. 따라서 이들은 국채나 높은 신용등급을 가진 우량회사의 채권보다 더 높은 표면 금리를 제시하여 투자자들에게 채권을 판매하고 자금을 공급받습니다.

하이일드 채권 스프레드란?

번역을 통해 의미를 짐작해보자면, Spread는 '차이'를 의미하기 때문에 하이일드 채권 스프레드(High-Yield Bond Spread)는 고수익 채권의 차이'라고 직역할 수 있습니다. 하지만 " 무엇과 차이입니까?" 라는 궁금한 점이 생깁니다.

일반적으로 하이일드 채권 스프레드는 저등급 채권의 수익률과 만기가 비슷한 우량한 국채 수익률의 차이 로 평가됩니다. 예를 들어, 상대적으로 안전한 미국채 수익률이 2%이고 저등급 채권의 수익률이 5%이라면 스프레드는 3% (5% - 2%) 입니다. 스프레드는 베이시스 포인트로도 표현되므로 이 경우는 300 베이시스 포인트입니다.

주식시장 위험과 하이일드 채권 스프레드

채권 투자자들은 세계 경제가 불안하고 경제전망이 안좋아질거라고 예상하면, 일반적으로 건전성 위험(Risk)이 높은 하이일드 채권(High-Yield Bond)을 매도하고 안전한 '미국 국채' 등을 매수하려고 합니다. 이렇게 되면 '수요와 공급'의 시장원리에 의해 하이일드 채권 가격( ▼ )은 하락하고 미국채 가격( ▲ )은 상승합니다. 반대로 채권 가격과 수익률의 원리에 의해 하이일드 채권 수익률( ▲ )은 상승하고 미국채 수익률( ▼ )은 하락합니다. 따라서 하이일드 채권 수익률과 미국채 수익률의 차이(gap)가 커지므로 자연스레 하이일드 채권 스프레드는 커지게됩니다. 그렇게 되면 재무건전성이 낮은 기업들은 자금이 필요해 높은 표면금리로 채권을 발행해도, 경제전망이 어두운 상황에서 투자자들은 매수를 꺼리게되고 이로써, 해당 기업들의 부도 위험이 커지게 되는 것입니다. 따라서 하이일드 채권 스프레드를 확인한다면 전반적인 기업 경제 및 신용 건전성 등의 거시 경제적 흐름을 알 수 있습니다. 예시로, 아래 그림을 보시면 빨간색은 미국 주식시장의 상태를 보여주는 S&P 500 주가지수이고 파란색은 ICE Bofa US High Yield Index로 미국 하이일드 채권 스프레드를 보여줍니다. 검은색 화살표를 중심으로 보면, 파란색 선이 상승하는 구간에는 빨간색 선이 횡보하거나 하락하는 것을 볼 수 있습니다. 예를 들어, 세계적인 코로나 대유행이 시작되는 2020년 3월에는 미국 하이일드 채권 스프레드가 급격히 상승하고 S&P 500 지수는 폭락한 것을 보실 수 있습니다. 따라서, 이 지표를 통해 주식시장의 위험 신호를 인지하여 현재 공격적으로 투자할지, 보수적으로 투자할지 본인의 포지션을 어느정도 정할 수 있다고 생각합니다.

미국 하이일드 채권 스프레드 지표(출처: Fred)

하이일드 채권 스프레드 확인 방법

대표적으로 Fred(Federal Reserve Economic Data) 사이트를 통해 아래와 같은 절차로 확인하실 수 있습니다.

2. 검색창에 ' ICE BofA US High Yield Index Option-Adjusted Spread' 검색 후 확인

ICE BofA US High Yield Index Option-Adjusted Spread

Source: Ice Data Indices, LLC Release: ICE BofA Indices Units: Percent, Not Seasonally Adjusted Frequency: Daily, Close Notes: The ICE BofA Option-Adjusted Spreads (OASs) are the calculated spreads between a computed OAS index of all bonds in a

지금까지 주식시장의 위험을 알아볼 수 있는 하이일드 채권 스프레드(High-Yield Bond Spread)에 대해 알아보았습니다. 이 지표의 트렌드를 통해 현재 주식시장의 위험도를 파악할 수 있으며, 현재 어떻게 투자할지 간접적으로 알려주는 일기예보 같은 역할을 할 수 있다고 생각합니다.


경제적 지식이 경제적 기회를 낳고
경제적 기회가 경제적 자유를 낳습니다.
감사합니다.

테이퍼링 뜻 | 주가 | 확인방법 (당신의 주식이 떨어진다)

국채 금리가 어떻게 오르고 내리는지에 대해 모르시다면, 이번 포스팅을 이해하기 어려울 수 있습니다. 궁금하신 분들은 아래 포스팅을 강력 추천합니다. 국채 금리, 상승 하락 이유 (feat. 국채

미국주식 투자, 해야하는 이유 (1편)

이전 글을 안보신 분들은 아래 글을 보시면 낮은 스프레드 맥락을 쉽게 파악할 수 있습니다. 반드시 중간이상 가는 S&P 500 지수추종 ETF 투자 이전 글을 안보신 분들은 아래 글을 보시면 맥락을 쉽게 파악할 수


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